地产股背刺李蓓 全球滚动

地产股背刺李蓓,李蓓,林园,楼市,地产股,房地产

文 | 小卢鱼

编辑 | 杨旭然

有“私募魔女”之称的李蓓,在人气爆表之后,经历了一场回撤风波。


(资料图片仅供参考)

私募排排网的数据显示,李蓓的代表产品“半夏宏观对冲”近一个月净值跌幅9.60%,且2023年年内收益已经落后于沪深300指数5个点。

相比大量数据惨淡的私募产品,“半夏宏观对冲”的表现算不上离谱,但问题在于人们对李蓓的期待和对比,并非来自别的投资经理,而是源于此前那个业绩人气双火爆的李蓓。

对这场出乎所有出资人、观察人士意料之外的回撤,李蓓也进行了复盘。她认为是地产板块的行情拖累了自己的业绩,因为“持有的地产股和竣工相关的地产链条、后端建材家电个股大幅下跌,显著大于指数跌幅”。

作为风控措施,李蓓在5月止损了持仓中的部分地产股,并表示“地产需求端的景气度,已经下台阶”,行业景气底部或延后至明年。

而仅仅在一个多月前,李蓓才高调地发表了对地产股投资机会的看好,“当前是地产10年一遇级别机会”,认为此时持有地产股不是风险而是机会,后续表现只是时间问题。

以擅长宏观分析出名的李蓓,对房地产行业和相关股票的看法经历了过山车一般的剧烈波动。这不仅意味着地产的表现辜负了李蓓的期待,也意味着李蓓可能低估了地产行业下行周期的漫长与痛苦。

01 风险未减

4月李蓓看多地产股的核心逻辑,是供给侧出清后带来的需求反弹与房价企稳。

在她看来,这两年地产行业的销量与库存下滑速度较快,剧烈程度已经超过了2016年时的煤炭等行业。同时各地政府也出台了大量刺激房产销售的政策,如果销售低位企稳,房价的企稳上涨很快就会到来。

潜台词就是,同之前所有经历供给侧出清的行业一样,也会有部分房企能坚持不爆雷,成为市占率更高、议价能力更强的新龙头企业,而这些企业的股价必定会超跌反弹,“一批公司相对当前的股价,存在 3-10倍的上涨空间。”。

李蓓还说,自己持仓中的几家国企地产公司,今年1-3月销售同比增速平均已经大于高达30%,PB只有0.2-0.5倍。如此低的估值,对应的上涨空间引人遐想。

被她拿来类比的煤炭股,和未提及的水泥股、钢铁股,在2016年7月-2017年4月期间的确经历了供给侧改革快速推进带来的领涨行情。

不过这轮上涨背后的原因,除了供需关系变化之外,还有一个重要因素就是周期股盈利预期改善。16Q3盈利确认改善信号,7月以来多项调研数据以及16Q3季报显示,周期行业龙头利润率、周转率、现金流均明显改善。

但目前来看,房地产行业的盈利情况还远谈不上“财务状况有明显改善”,地方房企龙头爆雷的情况仍在持续。

6月9日晚间,曾经的闽系房企龙头阳光城,发布了公司股票将被终止上市暨停牌的风险提示公告,因为公司股票收盘价已连续二十个交易日均低于1元/股,已触及交易类强制退市规定。

回想过去,阳光城踩着房地产行业上升周期,销售额从2006-2020年能增了1000多倍,达到2180亿元。然而流动性危机爆发之后,不过两三年的时间这家公司就已经堕落到不值一文的程度。

财务状况恶化是这一切变故的导火索,立信会计事务所表示,因公司截至2022年12月31日已到期未支付的债务本金626.32亿元,归属于上市公司股东的净利润亏损125.53亿元,对公司持续经营能力产生重大疑虑,出具了非标准意见的财务报表审计报告。

而房地产行业长期以来高负债、高周转的运作模式,正是这一切变故的祸端。

一旦宏观经济环境、行业环境、融资环境都恶化,房企的流动性就很容易趋于紧张,进而导致出现流动性困难和债务逾期情况,对公司经营业绩和股价表现产生较大的负面影响。

在阳光城退市之前,类似的故事也早已不断上演,如*ST中天、*ST蓝光、*ST嘉凯、ST美置等房企都已出现超过20个交易日收盘价低于1元的情形。

其中蓝光贵为川系房企龙头,却已经成为A股房企“面值退市”第一股。

李蓓在4月份做出的判断,其投资逻辑要实现,就得保证自己买入的地产股不仅不会爆雷,还得是能活下来成为实力更强的“天命人选”。但在如今“一分钱难倒英雄好汉”的行情下,有多少房企能保证自己百分百不会出现财务风险呢?相比民营房企,国企房企固然活下来的成功率要更大,但财务风险是一方面,股市风险又是另一方面。

如今大量地产股日均成交仅三四千万的情况下,李蓓只能花更多时间来“减仓认错止损”。

02 销量迷局

与李蓓前后反转的态度不同,另一位私募大佬林园对房地产仍旧谨慎乐观,近期在直播中甚至表示要“搂一把”。

林园不是没关注到部分房企股价持续下跌——包括因为低于1元/股而面临退市的情况,也认为未来这样的房企还会继续出现。但另一方面,林园又认为目前部分优质房企股价已足够便宜,地产股的低估值状态反而凸显了其投资价值。。

这背后的核心逻辑是,林园认为中国人喜欢买房安家,即使已经安了家的也喜欢改善住宅,所以地产公司不会消亡,未来地产行业也仍是一个大行业。

从云锦东方等高端盘的打新盛况来看,林园对人性的把握还是比较到位的。

这个项目地处上海徐汇滨江西岸核心区域,交通教育等位置优越,属典型市区稀缺房源,一上市便吸引大量购房者的关注,被称为上海第一个“满分盘”。

2500万元起的总价,500万元的认购金,首套900万元、二套2900万元的冻资,12个月的银行流水......严苛的购房条件下,购房者还是前赴后继。

现场等候人群中,亦有各种理财顾问、家居软装设计人士、房产中介。而在现场之外,资金黄牛和一日夫妻们的存在也成了大家心照不宣的秘密,买到即可赚取千万差价的诱惑,足够让许多购房者把风险和道德之类的事情抛在脑后。

有业内人士认为,高积分、高社保以及黄牛现象,正说明了上海优质房源、倒挂房源背后的投资价值。价格倒挂是热点城市楼市最后的底牌,这也是维持房地产市场热度的手段。

不过高端住宅的热销,并不能带动整个房地产销售市场的改善。近期同样推出了网红豪宅盘海德园的深圳,5月二手住宅成交量为2788套,环比下降12.66%;新房住宅成交2787套,环比下降20.5%。

值得玩味的是,曾经被认为伤害了深圳房市的二手房参考价如今被传闻要调整,但给市场带来的提振效果有限。深圳5月成交的二手房源里,34.5%的房源价格低于参考价成交,占比比传闻前反而上涨了3.4%,二手房价环比也下跌了3%。

一线城市的成交情况尚且如此低迷,更不用提本就缺少热度的三四线城市了。根据国家统计局的数据,4月份全国房地产销售面积环比下降48%,二、三线城市新房价格环比分别上涨0.4%和0.2%,涨幅比上月分别回落0.2和0.1个百分点。

从二手房看,房价的环比整体涨幅回落更为明显,同时70个大中城市中商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少。

无论是楼市还是居民财富,分化情况都愈发明显,也许这就是现在货币政策放水、贷款利率下降,也托不起全国房地产市场重回高点的原因。毕竟钱都流向了不缺钱的人,房也卖给了不缺房的人。

03 暖春不再

李蓓对于房价和销量有自己的测算。4月份时,她判断“库存销售比会在2023年一季度起拐头向下,房价企稳回升,地产行业景气度进入上升周期”,但5月份时,她预测地产价格和行业景气度触底将延后至明年上半年。

李蓓低估了房地产下行周期的长度和拐点出现的难度,对年初那波复苏行情过于乐观,这才有了后面不得不减仓止损的窘境。

进入5月,媒体报道和业内分析中已经不再提及“小阳春”等字样,房地产销售情况又开始回落。在楼市未能延续回升背景下,多地购房政策优化力度加大,甚至有一线城市也将放开限购的传言。

事实上,不少资金背后的投资者认为,政策导向才是决定房地产行业走势的决定性因素,在如今的经济形势和财政状况下,地方政府根本不可能放弃支持房地产行业。

6月份以来,地产板块进入到持续反弹的阶段。Choice数据显示,截至6月9日收盘,6月以来地产指数涨幅超过4.5%。从个股表现来看,京投发展连续3天涨停,京能置业6月以来涨超13%,滨江集团、金地集团等同期也纷纷上涨。

二手房销量明显下滑、房价也预期下跌的情况下,这种上涨背后是资金对政策面的博弈。

虽然政策面确实在持续出利好,比如部分核心一二线城市又开始密集优化楼市政策,但大方向上还是放松限购、公积金政策优化、购房补贴等,也就是网友戏称的“兰博基尼500元代金券”。

毕竟中国4、5月份的经济数据表现并不及预期,大公司裁员的消息从未断绝,青年失业率也盘旋在高位。在这种经济环境和职业焦虑之下,很难想象会有多少普通居民因为一点贷款上的优惠就去高负债买房。

房地产投资也是拖累投资增速的主要因素。民生银行首席经济学家温彬表示,基建投资预计由1~4月的8.5%回落至7.8%左右,制造业投资预计由1~4月的6.4%回落至6.2%左右。

可以看到,大部分经济学家、分析师虽然认为房地产市场脱震企稳是大概率事件,但是在家庭资产负债表受损、预期扭转不易等因素的影响下,此轮房地产市场的恢复时间可能长于以往,回升斜率也低于以往。

04 写在最后

韩国近期的房地产暴跌事件,也给更多潜在的购房者、投资者敲响了警钟。

韩国人将租房、买房和金融工具彻底结合起来,形成了一种特色产业“传贳房”,租客给房东6成房价作押金,房东拿着这些钱去抵押买新房,靠房价上涨后的收益返还租客租金。

但随着韩国不得不跟随美联储步伐激进加息,这种杠杆游戏就玩不下去了,韩国房地产市场的泡沫随之破裂。

中国房地产行业也处在显而易见的下行周期中,绝大多数上市公司很难有实际业绩的支撑。当情绪化的资金博弈没了,股价也自然难以走出相对独立的行情。

李蓓的止损是无奈也是必然,也是强大专业能力的一种体现。这对于出资人来说绝非坏事。如果任由持仓在漫长沉重的房地产周期泥潭中挣扎,那可能结局甚至还不如爆了仓的韩国人——起码他们的钱没得很痛快,也断了念想。

标签:

相关阅读

六代中医传人张喜海:守正中医创新治骨...

张医生,我们是专门过来找您看病的张院长,你看看我的病还能治吗?治骨病,找张喜海医生 纷杂的诊室...

2019-12-17 更新

庆70华诞 迎民族盛会——新阶层 新担...

拼搏砥砺七十载,大展宏图喜露颜。7月26日,由中华网河南频道主办,河南省委统战部新的社会阶层人士统战工作处...

2019-07-28 更新

河南首家无人机表演编队亮相 夜空中上...

【导语】河南地图、少林功夫、司母戊鼎、甲骨文、卢舍那大佛、鲸鱼、金字塔、雪花……200架无人机编队在夜空中...

2019-07-15 更新

地产股背刺李蓓 全球滚动

地产股背刺李蓓,李蓓,林园,楼市,地产股,房地产

2023-06-14 更新

济南人怎么样啊_济南人怎么样

1、老师儿,俺觉得还可以。2、本地人么,不管在哪个地方都有种自我优越

2023-06-14 更新

跑跑卡丁车sr经典视频_跑跑卡丁车sr_全球时讯

1、当然是捍卫者SR。2、速度超快。3、但是他要登陆30天才有点是奖励车

2023-06-14 更新

美食美酒媒体|共饮星辰 人头马守护星空...

在这里,人头马干邑酒庄的首席酿酒大师巴蒂斯特·卢瓦索先生与众多嘉

2023-06-14 更新

全球观焦点:人民网: 人民网股份有限公...

人民网:人民网股份有限公司股票交易异常波动公告

2023-06-14 更新

每日消息!比亚迪李柯:美国目前不在考虑...

据报道,比亚迪执行副总裁李柯近日表示,美国的新气候法案《通胀削减法

2023-06-14 更新

全球看热讯:综合评测吉利熊猫mini,微...

其实我们频道不愿意对纯电微型车进行评测,因为在纯电微型车领域有着宏

2023-06-14 更新

强大性能:奥迪A5的另一大亮点-每日观察

A5Sportback耀夜绿的外观让我一眼就喜欢上了,它保留了家族经典的设计美

2023-06-14 更新

每日资讯:先享价仅10万起 奔腾T90多重福利

在此基础上,“五臻先享好礼”叠加“618腾粉购车节”福利,预订奔腾T90

2023-06-14 更新

信阳航空职业学院召开会议 进一步安排...

6月13日,按照理事会的安排部署,信阳航空职业学院在道德讲堂召开会议

2023-06-14 更新

常熟银行:针对近期大行下调存款挂牌利...

常熟银行(601128)06月14日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。

2023-06-14 更新

起拍楼面价10331元/㎡!扬州西黄金地块...

起拍楼面价10331元 ㎡!扬州西黄金地块即将拍卖!,四季,拍卖,楼面价,扬

2023-06-14 更新

工银圆丰亏损32%,袁芳离职,管理费一分...

来源:方觉时经对于现在市场中新发基金认购者却寥寥无几的状况,不少基

2023-06-14 更新

天天视点!关于读书的古诗七言绝句_关于...

1、一、关于读书的古诗:1 三更灯火五更鸡,正是男儿读书时。2、黑发不

2023-06-14 更新

环球今热点:暂时性纹身膏的危害_暂时性...

1、你好,很高兴为你解答。2、暂时性纹身是可以洗掉的,常用的方法首先

2023-06-14 更新

北京住总集团成立城市更新事业部 构建...

为顺应房地产进入存量时代的发展趋势,落实住总集团工作会有关部署,组

2023-06-14 更新

【天天新要闻】百度套现约1.7亿港元携程股份

根据美国SEC在6月13日披露的文件,百度集团拟通过旗下全资子公司百度控

2023-06-14 更新

今日热门!安徽医科大学:送毕业生“上门...

近日,安徽医科大学组织药学院、生命科学学院、生物医学工程学院18名毕

2023-06-14 更新

大众又一潜力股,比途昂更精致,7座纯电...

导读:大众又一潜力股SUV,比大众途昂更精致大气,大7座纯电动旗舰SUV

2023-06-14 更新

天天消息!新能源汽车的优势和弊端-分析...

新能源汽车的优势是:环保、省钱、不需要限量出行、效率高、噪音低、保

2023-06-14 更新

环球快看点丨可城市可越野!仰望U8以云...

在日常常见的频繁快速启停场景,仰望U8可通过车身姿态感知与驾驶行为感

2023-06-14 更新

了解!新能源汽车维修工证书在哪考取?...

为参加考试做准备,学习新能源汽车维修工证书的相关理论知识。获取新能

2023-06-14 更新

舞阳:项目观摩促发展 积蓄发展新动能-动态

大河网讯一座座厂房拔地而起,一个个项目建设工地如火如荼,一台台设备

2023-06-14 更新

停息挂账保证金可以退吗?办理停息挂账...

停息挂账保证金可以退吗诚意金可以退的哦诚意金不具有定金的担保性

2023-06-14 更新

广西大学求真传美解说团成立 用“青言...

揭牌仪式。广西大学新闻与传播学院供图近日,广西大学求真传美解说团启

2023-06-14 更新

阿尔巴尼亚骆驼烟多钱 天天讯息

一、阿尔巴尼亚骆驼烟多钱如果你是冲着户外的功能去的,或者冲着美国的

2023-06-14 更新

每日短讯:广东有线、广州人保财险、广...

日前,中办、国办印发《关于推进基本养老服务体系建设的意见》,提出鼓

2023-06-14 更新

文旅融合促发展(千万工程一线探访)

文旅融合促发展(千万工程一线探访),主流媒体,山西门户。山西新闻网是

2023-06-14 更新

【全球速看料】玉楼春为什么很多女子无...

1、截止2021年10月,《玉楼春》可以正常观看,其在线播放平台是优酷。2

2023-06-14 更新

dnf强化辅助装备_dnf强化外挂_全球速讯

1、1~+7我就不多说了~因为很简单~也不会归0也不会爆~+8开始就要注意了

2023-06-14 更新

新闻频道

社会

财经频道